从1月23日起，国内各大电影院就全线停摆。观众2个月不进电影院，让院线类上市公司业绩遭受重创。

影投公司均为亏损状态。财报显示，金逸影视一季度预计归亏损1.45亿元-1.6亿元，去年同期盈利3231万元；幸福蓝海一季度预计亏损1亿元—1.05亿元，去年盈利1321.80万元。

电影公司账面也不好看。财报显示，华谊兄弟一季度预损1.38亿元至1.4亿元；北京文化一季度预亏2000万元-3000万元；光线传媒一季度预计盈利2000万元-4000万元，同比下降56.33%-78.17%。

巨头巨风险，万达电影巨亏超5亿

4月14日，万达电影发布一季度业绩预告，财报显示，其预计今年一季度为亏损状态，亏损规模在5.5亿元-6.5亿元之间。

万达电影公告

结合上述数据可知，万达电影以一家之力，亏损额超越已公布业绩的电影业同行。当然，首要原因是，作为影投老大，万达影院规模远远超于其他同业。

据猫眼专业版数据，2019 年不计服务费总票房为 594.02 亿，万达院线不计服务费总票房为 79.46 亿元，票房占有率为 13.4%，超过第二名大地院线 3.7个百分点。影投方面，万达影投公司票房占比 14%，远超第二名 。

另一个原因则是，收购万达影视后，万达电影步入电影制作端，面临影院与电影投资成本的双杀。“自 2020 年 1 月 23 日 至今，公司下属影院受疫情影响全部停业，同时万达影视计划春节档上映的影片未能如期上映。预告期内公司电影放映收入大幅下降，而固定成本费用支出却较为刚性，导致公司经营业绩出现大幅度下滑。”公告中，万达电影如此解释亏损原因。

截至4月15日，万达电影今年以来股价下跌了16.25%，公司最新股价为15.20元，总市值316亿元。

身兼影院与电影投资双重成本

万达电影难上加难？

此前，市场对于万达电影2020年业绩报以厚望，很大原因在于其出品的《唐人街探案3》被视作春节档最大黑马，该片上映首日预售票房稳居市场第一。但随着影院停摆，期待变成本，补偿很难。

此外，万达影视业绩一直未达预期。万达电影此前公告透露，由于万达影视预计无法完成 2019 年度业绩承诺，根据已披露的《盈利预测补偿协议》约定，相关股东将对万达电影进行业绩补偿。

公告显示，万达投资、莘县融智、林宁女士承诺万达影视 2018 年度、2019 年度、2020 年度及 2021 年度承诺净利润数分别不低于 7.63 亿元、8.88 亿元、10.69 亿元、12.74 亿元。 万达影视业绩补偿形式，是股份补偿。2019年，万达电影发行股份购买万达影视95.7683%股份、对价105.24亿元的交易获得证监会有条件通过。

《唐人街探案3》海报

身兼影院与电影投资双重成本，在行业停摆中，万达电影无疑更难。此前，业内普遍认为，万达电影并购万达影视产生的协同效应明显，包括上游制作端需大量资金且项目周期长，院线影投端可提供现金支持，以及全文娱产业链布局且渠道端强大等优势。

目前来看，协同效应尚未展现，成本叠加倒先行。这个时候，我们不得不思考，电影产业链一体化真的需要吗？内容产业，是渠道跟着流量走，渠道垄断效应并不明显，如若碰到类似疫情风险，则无异加大成本，且退出艰难。

这个问题的本质，是电影制作公司内核是什么，影投内核是什么，融合是否存在必然内在逻辑？譬如光线，行业停摆中依旧盈利，靠的的内容布局，再之前，是跨行业投资。

对万达电影来说，或许，产业链一体化走得过快，也许，是欠缺更大领域布局。

脆弱的文娱产业寻找准心，从来都不简单。

国家电影局：所有影院暂不复业！

影视公司资金链面临考验

据每日经济新闻，猫眼专业版数据显示，3月23日全国超500家影院复工，复工率约为4.65%，3月23日-29日，全国票房约为20.9万元，共有9649人次观影，而前一周的数据减半，场均人次都为1，这意味着，这个时间里电影院基本都是1人包整场。

在3月27日，国家电影局下发通知，叫停了国内影院的复工工作：所有影院暂不复业，已复业的立即暂停营业，具体复业时间等国家电影局通知。

对于影院而言，如果没有新片上映且复工迟迟无法推进的话，其现金流几乎会停滞。而对于上游的影视制作公司而言，复工复产推迟，也会导致其消化周期拉长，库存积压严重，存货、应收资产减值压力较大，一些影视股的资金链或将受到冲击。

万达电影3月27日的公告显示，2020年第一次临时股东大会审议通过了《关于公司2020年度发行债务类融资工具的议案》，申请发行额度不超过人民币20亿元（含20亿元）的债务类融资工具，以优化债务结构，补充流动资金，降低融资成本。

新冠疫情来袭，“史上最强春节档”没能如约登场，相反迎来的是长达50多天的院线电影空窗期，以往“旱涝保收”的放映终端这次也不得不承受房租成本、设备维护、员工工资等压力，院线大佬都如此，更别提三四线的小影院。

与此同时，一些扶持影院的政策正在路上。据国家电影局网站4月3日消息，为积极应对疫情影响，国家电影局协调财政部、发改委、税务总局等部门，研究推出免征电影事业发展专项资金以及其他财税优惠政策。

今年已有5328家影视公司注销!

报告：电影市场大概率不会出现“报复性消费”

据经济日报，数据显示，2020年初至今，有5328家影视公司注销或吊销，是2019年全年注销或吊销数量的1.78倍；今年前两个月，影院类企业新增不到8000家，与2019年同期相比，新增数量下滑25%；全国影院票房几乎归零，大量剧组暂停工作，不少已运作项目的前期剧本创作及后期制作也有所延缓。

灯塔研究院此前推出《万物复苏，向阳生长——2020年中国电影市场复苏策略报告》，通过分析用户数据，对中国电影市场复苏节奏作出了预判。报告显示，5月电影市场将逐渐恢复，8成观众观影意愿强烈，“90后”高频观影男性将成核心用户。近半数用户表示，疫情结束后观影频率会有提升。综合来看，用户观影频次会有一定补偿性增长，但电影市场大概率不会出现“报复性消费”和爆发性增长。

据南方都市报，一项关于“你近期会去电影院看电影吗”的投票反馈也证实目前的消费信心还未恢复，38万网友参与投票，其中有超30万人选择了“老老实实宅家里看”。

中原证券研报指出，电影行业还未到走出疫情的影响的时候，乐观估计下，预计4月下旬才会有影院陆续开放，但完全恢复正常经营节奏或将需要等到下半年。参考过往两年的票房数据，预计全年票房损失可能达到200亿元左右，相比全年约1/3的票房损失。

(编辑：月儿）